Analisi delle Partecipazioni in Criptovalute degli Assicuratori dell’UE
L’Autorità europea delle assicurazioni e delle pensioni aziendali e professionali (Eiopa) ha recentemente avviato un’importante consultazione pubblica in risposta alla richiesta di consulenza della Commissione Europea. Questo processo si propone di esaminare in dettaglio le partecipazioni in criptovalute da parte degli assicuratori nell’Unione Europea, con un particolare focus sui rischi intrinseci a tali investimenti.
Consultazione Pubblica sulla Normativa delle Criptovalute
La consultazione pubblica di Eiopa ha l’obiettivo di raccogliere opinioni e suggerimenti da una vasta gamma di stakeholder, inclusi assicuratori, esperti del settore, accademici e rappresentanti dei consumatori. Attraverso questo dialogo, l’Autorità mira a formulare raccomandazioni per un quadro normativo più solido e coerente riguardo ai requisiti patrimoniali per le criptovalute.
Questa iniziativa si colloca in un contesto di crescente interesse e partecipazione del settore assicurativo nei mercati delle criptovalute. Nonostante la popolarità in rapida crescita di questi asset digitali, il loro trattamento normativo è ancora in fase di evoluzione, e la mancanza di linee guida specifiche rappresenta una sfida significativa.
Proposta di Haircut del 100%
Dall’analisi condotta, Eiopa ha proposto un haircut del 100% per le criptovalute detenute dagli assicuratori. Questa raccomandazione si basa su diversi fattori chiave:
- Natura Iniziale del Mercato: Il mercato delle criptovalute è ancora nelle sue fasi iniziali e presenta un elevato grado di incertezza. Le fluttuazioni di prezzo e le variazioni normative possono influenzare significativamente il valore di questi asset.
- Rischio Elevato: Le criptovalute sono notoriamente volatili e soggette a rapidi cambiamenti, il che le rende rischiose come investimenti. Un haircut del 100% serve a proteggere le compagnie assicurative e, per estensione, i loro clienti.
- Riesame Futuro: Eiopa ha inoltre suggerito che, data l’evoluzione del mercato, sarà opportuno riesaminare periodicamente il trattamento prudenziale di queste attività per valutare l’opportunità di un approccio differenziato.
L’Evoluzione del Trattamento Normativo delle Criptovalute
Il trattamento normativo delle criptovalute è ancora in fase di definizione. Attualmente, il Regolamento sui requisiti patrimoniali (CRR) e il Regolamento sui mercati delle criptovalute (MiCAR) offrono misure prudenziali temporanee. Tuttavia, queste normative non forniscono un quadro completo e integrato per gli assicuratori.
Le compagnie assicurative si trovano quindi ad affrontare una situazione complessa, in cui devono classificare e gestire le loro partecipazioni in criptovalute senza linee guida chiare. Questa mancanza di chiarezza ha portato a pratiche incoerenti nel settore, suscitando preoccupazioni riguardo alla sensibilità al rischio e alla prudenza delle operazioni.
Esposizione e Rischi Associati
Eiopa ha osservato che gli investimenti degli assicuratori europei in cripto-asset sono attualmente insignificanti, ammontando a circa 655 milioni di euro, pari a solo lo 0,0068% del totale degli investimenti, che è di 9,632 trilioni di euro. Questi investimenti sono in gran parte strutturati all’interno di fondi e detenuti per conto dei titolari di polizze unit-linked.
Rischi Intrinseci delle Criptovalute
- Mancanza di Trasparenza: La scarsa trasparenza nel mercato delle criptovalute è un problema significativo. Molti investitori non hanno accesso a informazioni chiare e affidabili, il che può portare a decisioni basate su dati imprecisi.
- Bassa Liquidità: La liquidità è un fattore cruciale per qualsiasi investimento. Le criptovalute possono subire gravi perdite di valore se non possono essere scambiate rapidamente in un mercato in espansione.
- Volatilità dei Prezzi: I prezzi delle criptovalute possono oscillare drasticamente in brevi periodi di tempo. Questa volatilità rende difficile per gli assicuratori stabilire una valutazione coerente e prevedibile delle loro partecipazioni.
- Adozione Futura: Sebbene ci sia un potenziale di adozione più ampia delle criptovalute, la loro accettazione nel mercato rimane incerta. Eventuali cambiamenti nella regolamentazione o nelle percezioni del mercato potrebbero influenzare drammaticamente il valore di questi asset.
Rischi Sottovalutati e Proposte di Eiopa
I dati storici sulle criptovalute suggeriscono che i requisiti patrimoniali attualmente previsti da Solvency II potrebbero sottovalutare i rischi associati a queste attività. Per garantire un trattamento armonizzato, prudente e proporzionato, Eiopa propone di applicare uno stress del 100% su tutte le criptovalute, senza considerare la diversificazione.
Razionalità della Proposta
Questa proposta è vista come un modo per:
- Riflettere Adeguatamente il Rischio: Un haircut del 100% sui cripto-asset consente di tenere in debita considerazione l’elevato rischio associato a questi investimenti.
- Evitare Complessità Inutili: L’approccio proposto evita di introdurre complicazioni aggiuntive nella regolamentazione, mantenendo un quadro normativo più snello e gestibile.
- Facilitare la Vigilanza: Un requisito patrimoniale chiaro e uniforme consente una vigilanza più efficace da parte delle autorità competenti, proteggendo così gli investitori e il sistema finanziario nel suo complesso.
Considerazioni Future e Trattamenti Differenziati
Eiopa riconosce che per alcune criptovalute, come i token referiti ad asset e i token di moneta elettronica autorizzati ai sensi del MiCAR, potrebbe essere opportuno un trattamento differenziato. Queste criptovalute, essendo associate a beni tangibili o regolamentati, potrebbero presentare profili di rischio diversi rispetto ad altre criptovalute più volatili.
Raccomandazioni per la Revisione Futura
L’Autorità suggerisce di rivedere regolarmente le disposizioni normative relative alle criptovalute. Questo riesame dovrebbe avvenire in risposta all’evoluzione del mercato, ai cambiamenti tecnologici e alle innovazioni nel settore finanziario. L’obiettivo è garantire che il quadro normativo rimanga pertinente e adeguato alle circostanze mutevoli.
In conclusione, la consultazione avviata da Eiopa rappresenta un passo cruciale verso la definizione di un quadro normativo più chiaro e coerente per gli assicuratori che operano nel mercato delle criptovalute. Garantire un trattamento prudente delle criptovalute è fondamentale non solo per la protezione dei titolari di polizze, ma anche per la stabilità complessiva del sistema finanziario europeo.
L’approccio proposto dall’Autorità potrebbe contribuire a rafforzare la fiducia nel settore assicurativo, promuovendo al contempo un mercato delle criptovalute più sicuro e sostenibile. La capacità di adattarsi e rispondere ai cambiamenti del mercato sarà essenziale per affrontare le sfide future e garantire un ecosistema finanziario robusto e resiliente.